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　　今日重点推荐

宏观王涵外储加速下降广州光明企业旧电脑当日打款平台，莫让数据遮住你的眼：10月外汇储备为3.12万亿美元，比9月减少457亿美元，外储下降的名义数值可能夸大了10月份资金流出的真实规模；外汇市场交易量放大，岁末年初央行面临新一轮大考。

电子刘亮欧菲光（002456）：收购索尼广州厂，加速国际客户摄像头切入进程。预计公司2016-2018年EPS为0.81、1.27、1.84元，对应PE为47.2、30.1、20.8倍。维持“增持”评级。

建筑孟杰博迈科（603727）新股报告：预计公司2016-2018年净利润分别为3.19亿元、4.65亿元和6.39亿元，给予2016年40-50倍PE，对应价格区间为54.4元-68.0元。

今日电话会议：江特电机

　　【宏观?王涵】外储加速下降，莫让数据遮住你的眼

　　10月外汇储备为3.12万亿美元，比9月减少457亿美元：

　　1） 10月外储下降幅度有所放大，但应在市场预期之中；10月外汇储备为3.12万亿美元，比9月减少457亿美元，已经连续4个月减少，而且这次减少的规模比前几个月要大。

　　2） 外储下降的名义数值可能夸大了10月份资金流出的真实规模；外汇储备的变化，比较重要的是资金外流以及前面提到的外币汇率变化带来的重估效应这两部分，其广州光明企业旧电脑当日打款平台他还有外储投资收益等因素。因而，不能简单把外储减少等价为资金外流。10月份外储减少的457亿中，以前面外储构成数据估算，大约有320亿是由于美元走强带来的重估效应，实际资金外流的量要明显比这个低。

　　3） 外汇市场交易量放大，岁末年初央行面临新一轮大考。

　　【电子?刘亮】欧菲光（002456）：收购索尼广州厂，加速国际客户摄像头切入进程

　　外延并购索尼华南公司，加码摄像头核心竞争力：本次收购的标的公司是索尼中国在广州的生产基地，拥有业界顶尖的摄像头模组开发和封装技术。目前主摄像头趋势由单摄像转双摄像，未来双摄像的渗透率提升将提供摄像头模组产业新机会，欧菲光目前已进入国产品牌供应链名单，此次收购未来有机会借重索尼过去于摄像头之技术积累，加速布局国际大客户之双摄像头市场。

　　从单摄到双摄，公司正迈向全球摄像头龙头宝座：上半年公司单摄业务实现营业收入32.90亿元，同比增长61.02%，占收入比重上升至30%。毛利率12.8%，同比提升1.2个百分点，主因摄像头业务高端产品占比提升和产线自动化程度持续提高。下半年双摄开始批量出货， 2016年底形成有效产能3KK/月以上，综合良率处于国内领先地位。预计明年的双摄将类似于今年的指纹识别，成为智能手机标配，营收有望超过50亿。此次并购加码摄像头布局，公司正加速迈向全球摄像头龙头宝座。

　　卡位AMOLED触控和双摄趋势，维持“增持”评级：看好欧菲光明年将充分受益AMOLED触控及双摄像两大趋势，消费性电子的新趋势仍为明后年欧菲光增长的主要动能。预计公司2016-2018年EPS为0.81、1.27、1.84元，对应PE为47.2、30.1、20.8倍。维持“增持”评级。

　　【建筑?孟杰】博迈科（603727）新股报告：油气工程模块承包商，进入快速成长轨道

　　博迈科是一家专注于为国际市场高端客户提供以海洋工程、液化天然气和矿业为主的各类定制模块的专业EPC企业；博迈科是国际化的EPC公司，公司超过90%的业务来自国际客户。

　　盈利预测和估值：预计公司2016-2018年净利润分别为3.19亿元、4.65亿元和6.39亿元，按发行后总股本2.34亿股计算的2016-2018年的EPS分别为1.36元、1.99元和2.73元。参考可比上市公司估值水平，结合公司未来发展空间，我们认为可以给予2016年40-50倍PE，对应价格区间为54.4元-68.0元。

　　总量/行业/公司点评

　　【金融工程观点】50指数维持强势，后市转向中性预期

　　上个交易日我们指出“50指数相对抗跌，市场看涨情绪略占优势”，市场走势完全符合预期。依据最新期权市场数据，一方面虚值认购期权隐含波动率斜率和波动率日历价差指标处于乐观区间，另一方面波动率风险溢价指标转入危险区域，且认购认沽期权隐含波动率价差处于较低水平，市场多空力量较为均衡，小明对标的后市短期走势转入中性预期。

　　【食品饮料行业观点】茅台批价继续上行，全脂粉暴涨超预期

　　本周观点： 茅台批价继续上行，市场风险点较多的情况下建议配置一线酒。本周茅台批价站上1050元，经销商10月份的计划仍在执行中，市场处于较为缺货状态，渠道库存一直处于低位。目前50吨的日发货量只能保证市场不断货，但完全无法满足需求。今年剩余计划已经不足10%，在12月份明年春节计划执行之前，供给将一直紧缺，茅台批价大概率继续上涨，而在涨价预期带动下，渠道和消费者补库存趋势还会加强，年内批价有望触及1100元高点。我们维持之前观点，一线酒目前17年估值16-22xPE，增速与估值较为匹配，年底估值切换看10%左右空间。

　　继续推荐原奶行业。按目前价格进口的大包粉折合成原奶超过3.4元/公斤，与国内规模化牧场收奶价差已缩小至0.5元以内，国内奶价或在近期出现反弹，拐点或比市场预期提前。继续强烈推荐现代牧业、西部牧业、光明乳业（新收购的荷斯坦牧场存栏9万头，已是全国第5大牧场）。

　　维持行业“推荐”评级： 11月组合：西部牧业\现代牧业\光明乳业\贵州茅台。

　　【环保行业观点】碧水源（300070）点评：控股盈德气体，先完成国际资本运作的一个小目标

　　投资建议：维持增持评级。我们预计公司16-17年业绩21、27亿，对应估值水平26倍、21倍。我们认为：1）定增控股港股标的盈德气体，开启公司国际化资本运作的第一步； 2）PPP模式业内领先，其中BOT模式占比逐步上升，构成公司成长为大市值环保的重要基石；未完成订单285亿，较好支撑公司未来几年的业绩高增。3）当前股价略高于国开行定增价；基于此，维持增持评级。

　　【建筑行业观点】中国建筑：推出第二期股票激励，保障业绩稳健增长

　　授予价格的折让较高，激励较为充分、到位，有助于更大程度地提高员工的积极性。授予价格不得低于下列价格较高者：1）股权激励计划草案公布前1个交易日的公司股票交易均价的60%（4.866元）；2）股权激励计划草案公布前20个交易日、60个交易日或者120个交易日的公司股票交易均价之一的60%（对应的价格分别为4.410元、4.152元、3.906元）。因此，此次的授予价格将不低于4.866元，假设公司未来从二级市场上回购股票的价格不低于过去的20/60个交易日的均价7.35/6.92元，则对应的折价分别为2.484/2.054，对比首期激励计划的折价1.79元，本次激励计划的折价较高，激励较为充分、到位，能够更大程度地调动起高管及关键员工的积极性。

　　盈利预测与估值：预计公司2016-2018年EPS分别为1.07元、1.26元、1.42元，对应的PE分别为7.7倍、6.5倍、5.8倍，维持公司“增持”评级。

　　今日电话会议

　　1）江特电机定增方案高管交流电话会议----【钢铁有色/任志强/严鹏】,时间：11月8日（周二）13:15

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